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                                                對我國利率市場化改革的進程、模式及風險評析
                                                來源︰  作者︰本站
                                                萬類霜天競自由。利率市場化是桓鍪瀾縲緣奈侍猓 0世紀70年代以來,對經濟轉軌中包括利率市場化在內的金融體系市場化就作為“不得不玩的一個游戲”(the only game in town)風行全球,並正在中國大地上蓬勃進行。中國利率的決定和傳導機制正在發生深刻的變化,改革已進入到存貸款利率市場化的最後攻堅階段,利率市場化改革的階段性目標基本得以實現。為確保我國利率市場化改革活動按照適應金融資源特征、符合金融可持續發展思路進行,在此承前啟後的重要時刻,對中國利率市場化改革進行階段性評價具有十分重要的現實意義,它將在某種意義上指導甚或決定著我國利率市場化改革剩余道路的前進方頡 肪選擇和制度安排。
                                                一、我國利率市場化改革總體評析
                                                利率市場化是一個國家金融深化質的標志,是提高金融市場化程度的重要一環,它不僅是利率定價機制的深刻轉變,而且是金融深化的前提條件和核心內容。利率市場化首先是一個過程,是一個逐步實現利率定價機制由政府或貨幣當局管制向市場決定的轉變過程,是一個利率體制和利率決定機制變遷的過程,隨著這一過程的不斷深化,整個利率體系由借貸雙方根據市場供求關系決定的利率的比例越來越多,由政府或貨幣當局直接干預的成分越來越小。從範圍過程來看,即是從部分利率市場化向全部利率市場化過渡的過程;從程度過程來看,即是從較低程度的利率市場化向較高程度的利率市場化轉變的過程;從階段過程來看,完整的利率市場化過程包括利率市場化準備、利率市場化進展和利率市場化成熟三個階段。作為一個動態過程,利率市場化從時間上觀察,在短期內利率可能會維持在相對穩定的水平上,但從長期來看,其變動由市場貨幣供求決定。同時,利率市場化又是一種狀態,是一種金融生態的可持續狀態,在理論上是指利率能否靈敏地反映資金供求狀況,其衡量標志主要是金融機構有沒有確定利率的自主權;作為其階段性目標,利率調整頻度以及浮動幅度,也是衡量利率市場化的重要指標,其最終目標是實現社會資金及社會資源的優化配置、金融經濟的和諧發展與可持續發展。
                                                利率市場化作為一項既涉及金融體制改革,又涵蓋了經濟體制改革的系統性改革,中國經濟特定的體制背景和金融環境決定了中國利率市場化改革的長期性、多樣性和復雜性。利率市場化的長期性是指始于1978年的中國利率市場化的過程,直至1996年6月,才真正揭開了我國利率市場化改革的第一幕,放開了銀行間同業拆借市場利率;直至 2000年9月21日,才邁出具有真正實質性的第一步,實現外幣貸款利率的市場化;到目前為止才基本走到了存貸款利率市場化的最後攻堅和破解階段,這不僅與激進式改革相差甚遠,與中國經濟其它領域的漸進改革比較,利率體制改革也是滯後的。利率市場化的多樣性是指利率市場化的改革模式、體系內涵、程度範圍、次序安排等是層多面廣、不一而同的,既有利率市場化內涵的多樣化,包括利率決定的市場化、利率傳導的市場化和利率形成機制的市場化;也有利率市場化體系的多樣化,包括中央銀行基準利率市場化、金融機構法定存貸款利率市場化、銀行間利率市場化和債券利率市場化,只有以上部分均得以實現市場化,才是真正實現利率市場化。利率市場化的復雜性是指衍生于融資活動的利率制度與金融產權制度、金融市場建設、社會信用體系建設等錯綜交雜,相伴相隨,無論是對宏觀經濟社會,還是對銀行、企業和個人,都將產生較為深遠的影響。由于與中國市場經濟改革相符合的金融產權制度約束的弱化、金融市場機制及結構的不完善、中國企業和銀行的不完全市場化、金融救援機制的不健全等障礙的存在,不可避免地給中國利率市場化未來的改革增添了變數和難度。
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