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                                                當前位置︰主頁>金融論文>
                                                小國得益于貨幣聯盟
                                                來源︰  作者︰本站

                                                摘要:本文回顧了適用于嚴格固定貨幣匯率的技術方法,並從對貨幣聯盟通過貨幣匯率嚴格固定所獲得的利益與付出的代價的研究中給出證明。事實上,喪失貨幣主權而付出的代價由于有效資本市場和勞動力市場的形成而降低了。本文還討論了一個被忽略的實行嚴格貨幣固定的好處,即小國因此而事受到更好的貨幣政策。完善的貨幣政策得以形成是因為小國將其貨幣主權交托于大型機構(大國央行或是貨幣聯盟央行)後,其貨幣政策將免受政治因素的影響;另外部分原因在于大型機構擁有更多的金融和人力資源去設計和執行最佳的貨幣政策。由于在聯盟內部實行區內貿易和資本流動,因此即便太央行的貨幣政策出錯。對于它所服務的成員國來說,造成的影響也較小。
                                                關鍵詞:嚴格固定 貨幣聯盟的成本與收益 國家貨幣主權

                                                 一、引言
                                                如果各國能消除其貨幣對外價值的波動和長期變化,那麼必定使各國從中受益,這一斷言是毫無爭議的。存在爭議的則是對與此政策利益相關的代價估計。
                                                本論文的第一部分討論了嚴格貨幣固定的本質,歐洲共同貨幣亦是包括在此類固定中的一種形式。這一分析對于清楚地理解嚴格貨幣固定所能帶來的好處是必需的。論文的隨後各部分將對傳統成本和利益做出評論。最後討論在以往的文獻中被忽略的小國利益問題。
                                                二、嚴格貨幣固定的本質
                                                此處所討論的匯率嚴格固定與傳統意義上的固定匯率制度存在根本差異。?
                                                後者是通過政府政策而實現的,需要央行在市場匯率偏離特定的目標時在外匯市場上實施干預,必要時通過增持或拋售國際儲備資產以及提取借貸資金來影響市場匯率。
                                                這種傳統的固定匯率體系的關鍵要素是一國的央行完全保留制定貨幣政策及設定利率的權力,即使行使這種權利的能力受到維持固定匯率這一政策目標的制約。相對而言,當一國實行貨幣匯率的嚴格固定,則它明確地並永久性地放棄了國家貨幣主權。該國央行不再以決定貨幣供給和設定利率的方式制定貨幣政策。
                                                一國可以通過采用三種不同的政策和制度安排實行貨幣匯率的嚴格固定︰
                                                1.在國內交易與合同中以美元、歐元、日元或其他主要貨幣取代本國貨幣用于結算。顯然,這樣做就使得本幣與被選中與之固定的關鍵貨幣之間不再有匯率波動,通常,與本國有著最大規模雙邊貿易和資本流動的國家的貨幣會被選作實施固定的對象。
                                                2.一國同其他國家一起加入一個正規的貨幣同盟,如同歐洲已有的實踐。貨幣聯盟的中央銀行發行在聯盟內所有國家流通的單一貨幣。該央行依據聯盟憲章的規定制定貨幣政策和利率。
                                                3.一國保留本國貨幣,同時采取安排,使本幣與某一主要貨幣如美元匯率保持固定,本國的貨幣供給與國際收支保持系統的聯系,國際收支順差時增加貨幣供給,國際收支逆差時減少貨幣供給。顯然,在這種制度安排下,該國接受其所盯住貨幣的國家的貨幣政策,本國央行不再制定貨幣政策。
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